（原标题：十大券商策略：捏币or捏股过节？2月延续轰动筑底 可能有反弹）

中信证券：2月份是要紧不雅察期

现时A股市集再次堕入流动性轮回连锁负反馈的经由中，这与国内经济基本面以及外部身分扰动筹议齐不大，来回生态恶化是主因，2月份是阻断负反馈或风险捏续开释的要紧不雅察期，须有强有劲的外力干扰或扭转预期的实质计谋法子，能力确立市集信心。

一方面，流动性轮回连锁负反馈导致来回生态恶化，是近期市集快速调度的主因：本年来市集快速深调，十足收益资金止损压力捏续开释；期指深度贴水下量化平仓，类似存量流动性虹吸，中小盘压力更大；两融余额和担保比例下跌较快，后者已接近2018年低点；现时股权质押举座市集风险尚未触发，需要密切顺心。另一方面，国内经济计谋与外部货币地缘对市集实质影响有限：国内，跟着2月LPR降息预期落地，地产范畴复古计谋彰着加码，计谋预期还有上修空间；且国内开年经济运行举座巩固，四季报功绩风险已充分开释，瞻望春节出行消费的景气预期向好；国外，好意思联储1月议息会议后和近期强盛的办事数据下，好意思元降息预期已充分修正，2月国际地缘身分实质扰动亦相等有限。

中信建投证券：藏身“三低”，静待周折

近期市集调度主要身分来自资金与微不雅流动性层面，在历史上被迫抛售资金曾经屡次出现，尔后着实立行情也常常快速而横蛮。当下市集超调信号彰着，类似“春节效应”的较高胜率，提倡介绍身“三低”（估值低+预期低+筹码压力低）板块，恭候市集企稳，从中期看，市集的进一步回升需要恭候强力计谋助推，基本面筑底和增量资金流入等利好结束。提倡顺心：电力、电力开导、通讯、煤炭、建材、军工、电子等。

华泰证券：大盘股或参预底部企稳景色，类沪深300或类上证50配置短期或占优

底部信号体系换取大盘股或参预底部企稳景色。死一火2024.1.31，咱们追踪的A股底部信号体系亮灯比例初次达到9成以上，往常满足8成以上常常对应历史大底：1）微不雅贪图中，破净个股占比上升至13.7%，地板线个股（05年以来PB分位数<10%）占比上升至63.8%，均已达到阈值，响应前期强势的小盘格调近期补跌；2）资金贪图中，逆势资金产业成本近1个月已转为净增捏，历史上常常转正后1-2月市集触底，连络转恰是关节；3）结构贪图中，估值分化所有进一步敛迹至11.4%，仅高于4q18水平，权重行业中除食物饮料外近10年pb分位数均已降至10%以下。<>

操作策略：疼爱筹码，以稳为主，类沪深300或类上证50配置短期或占优。现时，大盘股或参预底部企稳景色，而小盘股的融资和质押问题仍有一定市集压力或需迟缓开释。短期，小盘股结构上或仍处于：流动性与筹码压力开释→企稳筑底→稳步反弹的第一阶段。配置上，宏不雅环境边缘变化尚不大，更多筹商来回行为与筹码结构，督察裁汰波动率的想路，不错允洽裁汰红利仓位，转向资金、估值、筹码逻辑均清爽的类沪深300/上证50：1）沪深300ETF此前获取主力资金连络增捏；2）大小盘相对PETTM估值已跌破2017年来-1x程序差；3）银行、食饮等权重行业公募配置所有降至2016年以来核心下方。

国泰君安证券：磨底阶段大盘股更优

股市杀跌微不雅结构加速出清，指数参预底部区域，市集见底与企稳正在接近。轰动磨底阶段耐性恭候。

磨底阶段中字头大盘股和高分成融会格调更优，超跌反弹结构选大中盘成长股。市集底部的出现与蹙迫契机的出现之间并不吻合，缺少预期上修的阶段投资契机在大盘股格调：1）岁首以来市集调度部分大盘成长已发达出抗跌特征，前期筹码消化、行业周期拐点迟缓左近，中期配置价值进一步说明。顺心部分大盘成长股超跌反弹契机：新动力/电子/汽车/医药；2）现阶段裁汰组合波动依然是最优解，低风险特征财富作底仓配置，“低估值+高股息”：运营商/高速公路/国有行/资源品（石化、煤炭等）；3）除高股息外，顺心“低估值+融会现款流”，以裁汰组合波动：燃气/电力/水务/固废/口岸等。

中金公司：A股仍需计谋加码提振市集信心

现时市集具备部分故意要求，但积极身分累积、投资者信心确立可能仍需计谋加码搪塞：1）A股市集估值水平与历史数据、公共主要市集比较均彰着偏低，具备投资劝诱力，沪深300前向市盈率仅为8.9x，股权风险溢价高于进取1倍程序差，股息率高于十年期国债收益率。2）以改善需求、融会投资者信心为宗旨的计谋正迟缓发力，包括货币计谋开动转向，超预期降准开释宽松信号，中央和场合政府密集出台地产调控计谋，证监会优化融券机制缓解流动性压力，国资委有望将央国企市值责罚纳入考查体系等。

详细来看，现时市集估值、成交等情谊贪图仍处于历史偏底部区间，投资者入市意愿偏弱，增量资金有限，但筹商到近期稳增长、稳市集、稳预期的计谋正不息出台和落地，计谋面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市集仍具备不绝确立的动能。诚然春节前后因长假身分影响市集短期或仍有波动，但对A股中期发达毋庸过分悲不雅。配置层面，短期集统统谋变化顺心受益范畴，紧密景气回升和红利财富的攻守鸠集。

海通策略：股权质押和两融等风险当今不大

上证综指月线6连阴后投资者担忧股权质押和两融等资金层面的风险。股权质押现时范畴比2018年低，但近一周跌破平仓线比例偏高；融资余额占市值比重低于2015、2018年，但担保比例已接近历史极值。举座来看当今风险不大，后续还要密切追踪。多重情谊贪图看市集已处在底部，计谋发力有望催化行情启动；阶段性顺心大金融，中期疼爱白马成长。

兴业证券：宗旨比点位要紧，TMT有望迎来超跌反弹的窗口

站在当下，咱们以为价钱比时刻要紧，宗旨比点位要紧。与其去纠结市集底，更要紧的是找到市集确立中，更具弹性和性价比的宗旨。

TMT有望迎来超跌反弹的窗口。跟着市集风险偏好举座回暖，以及功绩预清楚窗口收尾，兼具景气度、盈利增速和产业趋势等催化的TMT有望成为后续市集回升阶段的要紧干线宗旨。细分行业上，提倡顺心TMT的“五朵金花”：光模块、消费电子、游戏、光学元件、半导体。

民生证券：“低位”股易得，“船票”将难求

即便市集可能照旧参预历史警告道理上的底部区间，但结构上波动的特征其实仍存在较大的分化：在阅历了长达2年的相对牛市后，中小盘格调相较于大盘格调而言在收益率和波动率侧（以雪球为例）累积了深广的趋势力量，当下参预负向正反馈期间。它导致了一个诀别称的终结：即使大小票齐有见底回升或者飞腾的概率，中小盘格调财富向下时靠近更大波动性（雪球、融资盘和质押），进取时却无法享受这一波动性。这种诀别称性让投资者在布局市集可能见底时仍无法把中小盘成长格调算作最优遴选。

当下即使“低位股”随处，但投资者仍然低估了这类财富波动率的诀别称性。在“去金融解”的大配景下什物破钞>GDP增长>企业利润增长的神色仍会遥远存在，市集仍然低估什物类财富的韧性和进取弹性，甚而暴戾了其筹码的稀缺性（解放开通市值占比更低）。靠近上述市集结构的分化与将来什物需求仍在不停确立的预期，咱们的行业推选如下：第一，优先推选挂靠什物属性的资源品链：油、煤炭、铜、油运、铝、黄金。从红利视角来看，周期红利的性价比当下也比传统率悟类红利财富更优。第二，在场合政府财富欠债表彭胀受限、同期化债压力捏续存在的情况下，国企的要紧性正在栽培。筹商到计谋端对国企市值责罚的诉求，推选低估值、国企市值占比高的行业：银行、非银行金融、房地产、建筑。第三，大盘成长格调的底部有时照旧出现，沪深300不错积极布局。第四，具备把持策画特质的公用做事（电力、水务、燃气）和交通输送（公路、口岸），融会类红利的预期差相对周期红利较低，可是仍有配置价值。

中银证券：数据确立将成为市集底部回转关节，捏币过节或成为首选

现时来看，国内参预数据真空期，对于内需确立的质疑难以得到灵验数据考证，年前市集增量资金有限，国际流动性预期或仍存在波动，捏币过节或成为市集首选。

对于市集走出底部的警告，咱们归来下来大略便是这三大方面：1）领先是计谋的转向，短期冲击需要计谋实时快速反应，财政货币全面发力，辅之市集妙技恶果更为显赫（如08年金融危急）；遥远问题所需要的计谋力度更大，计谋的系统性、一致性要求越高；而纠正带来的增量需求或资金能灵验缓解通缩或中遥远问题的担忧；2）风险事件捣毁或阶段性松弛也会带来市集底部悲不雅预期着实立，举例2018年中好意思高层会面阶段性松弛了市集对于中好意思买卖遥远脱钩的悲不雅预期；此外包括2003年非典疫情捣毁、2020年新冠疫情得到戒指齐成为了市集底部确立的要紧推开拔分；3）临了，经济数据着实立对于市集悲不雅预期的松弛是最为径直灵验的，尤其在市集对内需增长动能存疑的阶段，举例2012年、2016年以及现时，信贷、社融这种金融数据、以及PMI为代表的经济预期数据市集最为敏锐，一朝二者出现相互印证，市集对于经济确立的预期就会出现彰着回暖。因此，现时市集底部预期确立的关节在于数据的企稳和趋势回升。

华金证券：2月延续轰动筑底，可能有反弹

本年2月延续轰动筑底，可能有反弹。比照历史警告，本年2月来看：（1）流动性上，一方面好意思国办事数据依然强盛，对国内宽松有一定制肘；但另一方面，国内流动性依然可能督察宽松，节前降准后，节后仍有可能进一步降息降准。（2）计谋和外部事件上，偏正面，可能催化反弹：一是计谋方面，领先，地产端计谋进一步缩小（多个一、二线城市放展期购），国常会和证监会连络表态融会成本市集（以投资者为本，规定融券等）；其次，节后两会计谋预期上升，大略率聚焦稳增长宗旨。二是外部事件上，中好意思摩擦和好意思联储不宽松的压力难进一步加大，对市集影响有限。（3）A股现时的估值和情谊已处于历史低位，对2月行情故意。

2月提倡平衡配置价值和成长：一是央国企筹议的建筑、石化、银行、非银等；二是计谋和产业趋势进取的通讯（算力、卫星互联网等）、传媒（影视）、诡计机（数据要素、鸿蒙）、消费电子；三是超跌的新动力（电板、光伏）、医药（中药、药店）、消费（社服、纺服、白酒）。