不雅点选录：

高质地发展和科技转变将为下一个时间增长翻开新的空间，我以为特地倨傲，咱们不是性价比，而是高质地，以前群众都开入口车，当今，咱们是全球第一大汽车出口国，接下来可能是东说念主形机器东说念主会冲突，这是一个几十万亿的制造业体量，咱们仍是具备基础上风。

东说念主形机器东说念主从0-1可能不需要像电动车一样用6—7年的时候，有可能两三年三四年，就省略完成。一是电动车用了很万古候才形成进修的产业链，特斯拉产业链到2019—2020年才形成，而东说念主形机器东说念主有特斯拉产业链的企业在不断研发和跳跃，仍是有很好的时候；二是在软件上，有无东说念主驾驶、DeepSeek大模子等；三是互联网巨头的加入，从Open AI到特斯拉，从华为到小米、字节等都在不时参预东说念主形机器东说念主限制，国表里东说念主形机器东说念主百花王人放，产业化正在加快，行业量产有望出当今2025年，东说念主形机器东说念主的Model 3时刻行将到来。

DeepSeek的酷爱在于，不错用很少的卡，考验出同样性能以致性能更好的大模子。在管制了算力卡和大模子的瓶颈后，咱们的AI正愚弄到百行万企，在B端、C端、政府端都不时落地，不错意料，三五年后，百行万企的龙头将冉冉浮出水面。当年互联网在百行万企的愚弄也花了几年时候，包括阿里、腾讯等。

科技爆发的速率很快，但它在哪些行业快极少哪些行业慢极少，它爆发的潜在空间有多大，将决定科技股畴昔演绎的空间。从投资的角度，要搞明晰产业发展的进程，如果来岁就能给出一个完好意思的产物，泡沫会更大一些，如果时候的冲突和产物委用到消费者手里的时候是后年，股价的发扬就会缓极少。科技变化很快，需要持续追踪，最终股价和产业真实发展节律是一致的。

对每一个深度商议科技的东说念主来讲，如果仅仅为了卡一个估值的线，而搁置畴昔有后劲的标的，不是一个最好选拔。我以为应该给我方更多选拔，岂论是细分行业、产业的不同步调照旧投资它的时候、区间，都不错作念更多的互补和匹配。

对科技公司的投资会相比前期，你买的时候它可能莫得事迹，但如果它有产物力，背面就会有事迹，比如电动车在早期莫得事迹，但在它成为一个产物后，消费者会去买，就会有事迹，这么的投资不成说是失败的投资。

正文

科技限制的变革正以前所未有的速率重塑着投经验局，从AI时候的冲突到东说念主形机器东说念主产业的崛起，再到智能驾驶时候的赶快发展，科技投资的柔和被燃烧。一批擅长科技投资的优秀基金司理启动崭露头角，鹏华基金职权投资三部总司理、投资总监、基金司理闫念念倩即是其中颇有代表性的一位。

闫念念倩有杰出14年证券从业经历，曾任华创证券、中银海外证券分析师，工银瑞信基金商议员、基金司理，2022年1月加盟鹏华基金。闫念念倩深耕新动力汽车产业链、东说念主工智能产业链的商议与投资，早在2023年三季度，她便在新动力汽车纵深的产业链条中，将东说念主工智能、机器东说念主、智能驾驶等前沿科技限制列为要点关注标的，通过提前布局，在本年以来的科技股重估行情中脱颖而出。

闫念念倩怎样从新动力限制商议员成长为擅长科技投资的基金司理？她何如看东说念主工智能的发展远景？又何如搪塞科技股可能出现的巨幅波动？日前，证券时报·券商中国记者采访了闫念念倩，就相干问题进行了深入商酌和交流。

从新动力车纵深产业链商议，捕捉东说念主工智能与机器东说念主前沿契机

券商中国记者：你入行超14年，有什么难忘的东说念主和事？

闫念念倩：新动力汽车发展历程中的许多大事，都令我难忘。2011年我启动细腻看新动力车，其时新动力车还处在发展的低级阶段，独一300公里续航，很难成为终极消费品，时候上也彰着过期于特斯拉，其后还经历过烧车、骗补等负面事件的冲击，说念路相比迂回，但国内电板行业仍克服了重重费事，持续跳跃。

券商中国记者：商议新动力车，你最大的收货是什么？

闫念念倩：从新动力车启航点作念商议，是一个蛮好的启动。锂电板最早用在手机和电脑上，是以除了电动车，我还要商议苹果产业链、锂电的上游，包括锂矿、有色、材料等；2019年，电动车启动智能化，基本上是把手机和PAD的功能全搬到车上，波及到多样硬件、芯片等，这让我学习了许多，我读书时的专科是联想机，学习起来也相当感兴味；其后，华为、小米等企业入局新动力车，我启动学习无东说念主驾驶、软件等；2022年特斯拉启动布局东说念主形机器东说念主和AI，我又启动学习相干常识。苹果产业链、特斯拉产业链，包括整个汽车产业链，都是跨全球的，潦倒游也很广，在商议学习这些产业链的经由中，大大拓展了我商议的深度和广度。

券商中国记者：你2017年启动管基金，赢得了优异的投资事迹，你收益的开头主如果什么？

闫念念倩：在那一阶段，新动力行业快速成长，我的投资事迹主要受益于行业的增长。天然，拉万古候看，我会作念一些主动的选拔，为产物孝敬了事迹，一是在不同的发展阶段，把捏产业链上细分行业的契机，二是精选优质公司。

券商中国记者：2022年以来，新动力经历了较大幅度的调度，你何如搪塞？

闫念念倩：已往几年，光伏锂电板行业经历了阶段性的供需错配，我一直在寻找有更好盈利契机的子行业：从基金的按时讲演不错看到，2022年我投资了光伏逆变器和储能；2023年投资了华为智能汽车产业链，同期启动布局特斯拉产业链上的东说念主形机器东说念主企业，拉万古候看，都赢得了较好的收益。

券商中国记者：你何如看新动力行业的畴昔远景？

闫念念倩：瞻望畴昔10-20年，新动力行业有许多亮点，包括低碳、无东说念主驾驶，以及汽车产业链在东说念主形机器东说念主限制的布局，智能智造升级等。最令我倨傲的是，去年中国仍是成为全球第一大汽车出口国，国内简直东说念主东说念主都建国产车了。中国制造的最初，仍是从手机、电脑，到了全球产值几十万亿的汽车行业，而东说念主形机器东说念主产业畴昔将是比汽车更大的产业，中国的新动力和制造业企业、互联网科技企业都在纷繁参预，机器东说念主是AI科技落地的最大硬件载体，将成为畴昔列国争抢的繁密蛋糕和国之重器。

提前布局东说念主形机器东说念主产业链 在有鱼的场地垂纶

券商中国记者：你在2023年启动关注并布局东说念主形机器东说念主产业链，为什么？

闫念念倩：2022年，一些国内汽车产业链上的公司启动布局东说念主形机器东说念主，2023年这些公司不时公告了在东说念主形机器东说念主限制的扩产和布局情况，2024年，它们在时候上大幅冲突，远景越来越澄澈，我也启动调度持仓，加大对东说念主形机器东说念主的布局。

从科技和制造业发展空间来看，机器东说念主是AI科技落地的终极产物，而制造业发展空间已往最大产物是汽车、手机，畴昔将是机器东说念主，不错是几十万亿的产值。

券商中国记者：2024年，你管的产物一度出现较大回撤，是否是你的至暗时刻？

闫念念倩：本年以来特地是春节以后，对于东说念主形机器东说念主的新闻许多，但在去年一年，简直莫得任何干于东说念主形机器东说念主的新音信，违反，好意思国对墨西哥加百分之百的关税，汽车产业链濒临估值的压力。咱们在追踪和商议中不雅察到，许多企业在东说念主形机器东说念主限制实现了时候冲突，咱们为它们感到欣忭和倨傲，但市集不仅莫得响应，相干公司股价还在持续下落，从投资的角度，这时候如实相比至暗。

券商中国记者：其时为什么省略对持？

闫念念倩：对科技行业而言，只消结尾产物有产物力，就会有需求，而产物力是通过时候跳跃来体现的。我一直在追踪产业链，看到时候和产物都在不断跳跃，客岁机器东说念主步辇儿很慢，能作念的动作特地少，也不何如语言，但在2024年，AI跳跃相当快，而AI愚弄的终极载体是一个“东说念主”，这增强了我的信心。就像电动车在300公里续航时，如实没什么东说念主开它，跟着续航向600公里、800公里冲突，电动车实现了飞跃式的发展。

券商中国记者：从新动力车到AI，你为什么总能在有鱼的场地垂纶？

闫念念倩：在经历了新动力这种好的赛说念后，我信服如果省略找到需求相当好的标的，再选出好的企业，就能赢得好的答复。特期拉在多个科技限制都有布局，咱们也同步商议了很万古候，长久追踪让我对一些科技的细分赛说念更有信心，天然，投资除了前瞻的目光，还要有耐性，省略逆东说念主性去恭候。

2025年，东说念主形机器东说念主的Model3时刻行将到来

券商中国记者：你什么时候启动沿着新动力汽车产业链作念潦倒游布局？

闫念念倩：我在2023年启动投科技、AI，比如，我其时投资了华为智能汽车产业链，那时候，咱们造电动车已不是问题，但在智能驾驶上仍相对过期，我信服畴昔将会有冲突。2024年我投资了华为干事器、GPU卡、鸿蒙生态等，鸿蒙生态是王人备自主可控的，华为P70手机亦然在拿不到高端芯片的情况下作念出来的，这对中国的自主可控相当伏击。事实上，咱们的自主可控已从半导体建树得手机、车机、平板、屏幕、物联结尾、AI大模子，以及科技转变的每个限制。

券商中国记者：我猜度了一个群众常说的词：国运。

闫念念倩：我以为精神内核可能是新国运的试验，咱们看到《黑传说 悟空》的独创东说念主冯骥、《哪吒》的导演饺子、DeepSeek的独创东说念主梁文锋以及宇树科技的王兴兴、告到央妈的奥运冠军潘展乐等，他们都有着从平素到超卓的精神内核。高质地发展和科技转变将为下一个时间增长翻开新的空间，我以为特地倨傲，咱们不是性价比，而是高质地，以前群众都开入口车，当今，咱们是全球第一大汽车出口国，接下来可能是东说念主形机器东说念主会冲突，这是一个几十万亿的制造业体量，咱们仍是具备基础上风。

券商中国记者：在东说念主形机器东说念主限制，咱们是否有契机弯说念超车？

闫念念倩：咱们一直都具有制造上风、以前是硬件有上风，软件不行。但当今软件与硬件都插上了起飞的翅膀，中国科技生态越来越强，具备更好的弯说念超车基础。一是插上了华为的翅膀，华为汽车、华为手机、华为干事器等一直在追逐和超越；二是插上了DeepSeek的翅膀，DeepSeek带来算力平权，也将带来智驾平权（车企濒临智驾+机器东说念主赋能的重估）和机器东说念主+。

券商中国记者：东说念主形机器东说念主目下处在什么发展阶段？

闫念念倩：目下的东说念主形机器东说念主有点像2015年的电动车，独一300公里的续航，还不进修。但大模子加快了AI的考验，英伟达最新的模拟仿真考验软件，省略提高50万倍，同样一个动作已往要作念50万次，当今很快就能蕴蓄出数据，将来东说念主形机器东说念主，不错考验几十亿参数几千亿参数的模子，会相当智能。

券商中国记者：东说念主形机器东说念主要多万古候完成从0到1？

闫念念倩：电动车在100万辆之前，都是从0到1的阶段，还不是一个相应时东说念主称心的进修消费品，这个经由经历了六七年。东说念主形机器东说念主也一样，本年2月9日，特斯拉发布的率领是本年会推出一万台东说念主形机器东说念主，来岁推出10万台，后年达到100万台，鼓舞的速率相当快。东说念主形机器东说念主从0-1可能不需要像电动车一样用6、7年时候，有可能两三年三四年，就省略完成从0到1。

券商中国记者：为什么东说念主形机器东说念主发展速率会比电动车快？

闫念念倩：一是电动车用了很万古候才形成进修的产业链，特斯拉产业链到2019年、2020年才形成，而东说念主形机器东说念主有特斯拉产业链的企业在不断研发和跳跃，仍是有很好的时候；二是在软件上，有无东说念主驾驶、DeepSeek大模子等；三是互联网巨头的加入，从OPEN AI到特斯拉，从华为到小米、字节等都在不时参预东说念主形机器东说念主限制，国表里东说念主形机器东说念主百花王人放，产业化正在加快，行业量产有望出当今2025年，东说念主形机器东说念主的Model3时刻行将到来。

AI已到愚弄落地阶段 咱们不错作念得既快又好

券商中国记者：DeepSeek对科技转变有什么酷爱？

闫念念倩：科技是十年一个发展周期，当今处于AI的发展周期，2023年ChatGpt面世后，群众启动争抢算力卡来考验大模子，然后把大模子愚弄到百行万企。DeepSeek的酷爱在于，不错用很少的卡，考验出同样性能以致性能更好的大模子，然后将大模子愚弄到百行万企，包括手机、汽车、工场等，这大大加快了咱们在愚弄端的落地。在管制了算力卡和大模子的瓶颈后，咱们的AI正愚弄到百行万企，在B端、C端、政府端都不时落地，不错意料，三五年后，百行万企的龙头将冉冉浮出水面。当年互联网在百行万企的愚弄也花了几年时候，包括阿里、腾讯等。

券商中国记者：中国科技股重估行情正在火热伸开，有莫得可能形成2000年互联网似的泡沫？

闫念念倩：归来历史，科技泡沫的形成一要有牛市的氛围，二要真实的产业发展速率。现时合座的市集氛围较好，一是通缩在已往几年仍是消化得差未几，宏不雅经济在出现好转，二是市集的流动性相对较好，市集风险偏好在普及；产业方面，真实的产业跳跃很快，在许多限制，在AI硬件软件上，鼓舞的速率都很快。现时AI已走到愚弄落地这一步，在这一阶段，国内莫得太多卡脖子的东西，发展速率可能会相比快，就像互联网，咱们落地作念得很快也很好。从这两方面看，科技股重估行情可能会走得相比远。

券商中国记者：怎样把捏这一轮科技股重估行情？

闫念念倩：科技爆发的速率很快，但它在哪些行业快极少哪些行业慢极少，它爆发的潜在空间有多大，将决定科技股畴昔演绎的空间。从投资的角度，要搞明晰产业发展的进程，如果来岁就能给出一个完好意思的产物，泡沫会更大一些，如果时候的冲突和产物委用到消费者手里的时候是后年，股价的发扬就会缓极少。科技变化很快，需要持续追踪，最终股价和产业真实发展节律是一致的。

券商中国记者：科技股波动较大，你何如看？

闫念念倩：科技股的确容易出现泡沫和波动，特地是在发展前期，产物还不进修，事迹还没终了，畴昔还有格外的不细则性，很容易出现相比大的波动。

券商中国记者：你何如搪塞波动？

闫念念倩：要搪塞波动蛮难的，一是要深度商议产业真实的发展进程，如果产业发展阶段比咱们想像得更长，不错持有的时候更长，如果不雅察到时候发展莫得预期那么长，就需要提前作念一些搪塞，是以，前瞻的判断很伏击。第二，在选拔上，AI的跨度很长，从算力到愚弄，包含许多步调，不错更多投资预期终了和落地更快的步调，去年我持有汽车产业链的标的，还莫得那么多东说念主形机器东说念主的预期，本年这些公司涨幅相比大，可能会提前响应预期。第三，从主动投资的角度，如果对估值再设一个线，也不错减少波动。天然，对每一个深度商议科技的东说念主来讲，如果仅仅为了卡一个估值的线，而搁置畴昔有后劲的标的，不是一个最好选拔。我以为应该给我方更多选拔，岂论是细分行业、产业的不同步调照旧投资它的时候、区间，都不错作念更多的互补和匹配。

券商中国记者：你何如看国度计谋对东说念主工智能的复古？

闫念念倩：国度计谋对AI算力、大模子、东说念主形机器东说念主的复古相当多，在前不久中央召开的民营企业家坐谈会上，DeepSeek的梁文锋、宇树科技的王兴兴等都坐在前排，可见中央对东说念主工智能产业的心疼。另外，工信部近期发布了复古东说念主形机器东说念主的文献，深圳市政府也启动赐与机器东说念主企业补贴，这些都将促进东说念主形机器东说念主的发展。

科技股的基本面滞后 估值往往会很高

券商中国记者：许多科技股还没什么事迹，股价就启动大涨，这对传统的价值投资是否一种挑战？

闫念念倩：对科技公司的投资会相比前期，你买的时候它可能莫得事迹，但如果它有产物力，背面就会有事迹，比如电动车在早期莫得事迹，但在它成为一个产物后，消费者会去买，就会有事迹，这么的投资不成说是失败的投资。咱们要深入调研企业的最新情况，分析企业一个季度、半年、一年可终了的事迹，这么把捏性会相比强。

券商中国记者：市集心情高度一致时，可能导致股价迅速终了预期，这会否对你的投资形成困扰？

闫念念倩：咱们会把投资契机分类，从0-1阶段的新东西，股价爆发力很强，但波动也很大，比如2012年-2018年，电动车在100万台之前，从0-1的阶段，指数高涨了四五倍，但中间波动很大。从1-N的阶段，是基金司理作念投资最欢然的阶段，比如2019-2021年的电动车，公司事迹和股价同步朝上。天然，如果看得准，从0-1启动投，赚钱空间更大，但并不是总能选出有真实产业趋势相助的公司，莫得真实的产业趋势，就会形成的确的泡沫，畴昔会摧折。

券商中国记者：你何如挑选科技股？主要关注哪些要素？

闫念念倩：科技股的基本面是滞后的，是以估值会很高，波动也相比大，投资科技股，在不同阶段，要选拔不同的步调。从基金按时讲演可见，在AI投资中，2023年我选光模块，主要投资英伟达产业链；2024年我启动投资国内算力，以及东说念主形机器东说念主。科技变化相当快，比如DeepSeek带来的机遇，不仅是股价上的变化，更是真实产业的迭代，咱们要深度追踪科技的变化，选拔产业链里一些基本面省略终了的细分行业。

券商中国记者：多年商议新动力车的经历，对你作念科技股是否有较大影响？

闫念念倩：这让我对从0到1的科技转变经受力更强，只消真实的发展速率够快，我不会狂放离开一个行业。即使中间有波动，只消产业趋势还在，长久持有仍可获丰厚答复，比如某锂电龙头公司，即使莫得在最高点卖出去，从上市持有到当今还有十多倍的收益。

心爱瞑想 让大脑放空

券商中国记者：在你看来，东说念主和机器的分歧在何处？

闫念念倩：我以为表情是最大的分歧。东说念主是有表情的，咱们东说念主与东说念主碰面聊天和电话聊天都嗅觉很不同，更况兼与机器东说念主。机器东说念主莫得表情，固然很聪惠，但如果一个东说念主一直特地聪惠，能称心你的悉数需求，但你确实会一直怡悦跟这个东说念主在整个吗？

券商中国记者：机器东说念主会越来越多取代东说念主的责任，投研责任有莫得可能被AI取代？基金司理的中枢竞争力在何处？

闫念念倩：可能到时候基金司理的不完好意思会变得很稀薄，比如基金司愉快有一些逆东说念主性的对持仁和东说念主性的粗犷，还有一些卓尔不群的特有的商议念念路和商议恶果到投资的荡漾可能都带有个东说念主要素，而AI跟量化一样，会很感性的决议，相比合适作念商议助理，而在股价层面上、往复心理上，跟活动金融学相干的层面上，AI应该替代不了基金司理。

券商中国记者：动作女性基金司理，怎样均衡责任与生存？

闫念念倩：不仅是女性，科技成长投资限制的基金司理，都要面对许多变化和转变，需要花许多时候和元气心灵去作念商议。照旧要作念同样，作念好规画，尽量固定极少时候陪同家东说念主，承担一些家庭事务。

券商中国记者：你何如减压？

闫念念倩：科技成长投资限制的基金司理，要面对不断的变化，膂力和脑力糟塌相比大，加上投资会有一些波动，如实压力相比大，我减压的花式 ，一是寝息，二是瞑想，让大脑放空一段时候，什么都不想，这么不错普及专注力。

券商中国记者：你有莫得特地关注的女性投资东说念主？

闫念念倩：在投资限制，有ARK基金的木头姐，投资了许多科技股，被称为女版巴菲特，她在投资比特币包括最近的AI医疗等，都作念得相当好，她每年都会出科技限制的讲演，包括适时的投资不雅点，都让东说念主印象潜入。

责编：刘艺文

校对：彭其华‍‍‍‍‍kaiyun