【文/不雅察者网专栏作家 毛克疾】开云(中国)KAIYUN·官方网站

自莫迪2014年上任以来的10年，印度经济发展较快，最快于2027年就有望成为众人GDP总量排行第三的经济体，被西方和印媒吹捧为“有望替代中国的众人产业链供应链新中心”，也因此被视为中好意思政策竞争中的环节扭捏力量。

关联词，若是仔细分析这一工夫印度经济的骨子阐扬，就不难发现：

“印度遗址”，名不副实。

莫迪10年“经济遗址”究竟靠什么支执？

据CEIC，按各行业2014年三季度至2023四季度对GDP增长的平均孝敬计较，莫迪10年“经济遗址”的前三大救援行业均属服务业：一是金融、保障、房地产及商务服务，整个孝敬25.23%；二是买卖、酒店、交通和通讯，整个孝敬24.39%；三是社区、社会和个东说念主服务，整个孝敬14.40%。三项相加的GDP孝敬度长年杰出50%以上，随后才是制造业（13.92%）和成就业（9.45%）。

也等于说，服务业——而非知名在外的“印度制造”——才是印度近10年来经济增长的主要驱能源。

由于服务业产业链条和集群效应远弱于制造业，这种服务业主导的经济增长模式，已形成印度永恒劳动岗亭不足、货色出口乏力、买卖逆差过大等问题，也导致贫富分化加重、产业冗忙联动等系统性流毒。在经济升空的环节阶段，印度GDP年均增速之是以难以达到2位数的“东亚水平”，制造业发展不足恰是中枢原因地方。

印度各行业GDP增长孝敬度

与此同期发生的是，莫迪主政以后，印度制造业孝敬度不升反降。

从制造业各季度平均GDP孝敬度看，莫迪在朝前（2005年二季度至2014年二季度）为16.53%，而莫迪在朝时期（2014年三季度至2023年四季度）反而降至13.92%。此外，莫迪在朝后GDP孝敬度增幅最大的行业是社区、社会和个东说念主服务，孝敬度增长达3.23个百分点。

印度制造业各季度GDP增长孝敬度

从制造业加多值占GDP比重看，莫迪在朝后制造业比重莫得逆转永恒下滑趋势，至2023年已降到12.84%，为1960年以来最低水平。同期，服务业加多值占GDP比重则屡改进高，2023年已达49.8%。手脚对比，孟加拉国、越南制造业加多值的GDP占比别离从2014年的16.61%、20.37%增至2023年的22.34%、23.88%。

印度制造业和服务业加多值占GDP比重

这些数据标明，印度并未更正经济高度仰赖服务业的旅途依赖。

尽管如斯，在好意思国及西方扩充“友岸外包”策略的大配景下，莫迪政府依旧奋勉将印度塑造为“替代中国”的最好礼聘。关联词，若看骨子数据，与2017年中好意思经贸摩擦前比较，2024年6月中国占好意思入口份额下跌8.8个百分点，但同期印份额仅从2.1%高潮0.6个百分点至2.7%，远低于越南的2.3个百分点和中国台湾的1.9个百分点。

换言之，“印度替代中国”的设计难以站住脚，印度对华产业链供应链的替代作用骨子上被严重夸大。

值得在意的是，天然印度借势其广泛的国内市集和关税壁垒见效眩惑多家异邦企业赴印投资设厂，但由于其制形资本居高不下，印制造业出口仍严重冗忙价钱竞争力。因此，新增赴印产能大多“在印度，为印度”，而非“在印度，为众人”，这标明印度对华产业链供应链地位的替代至少现在看并不权贵。

客不雅看清成色、通俗识破底色

在西方媒体和印度自身永恒营造的知名之下，印度经济阐扬其实难副；利益关系方频年来热衷荧惑“印度崛起”叙事，尤其是指令塑造“下一个众人制造业中心”的话术不对骨子。

而探究这一景色背后的压根原因，在于印劳能源训诫较低、征地轨制僵化、劳工轨制严苛、营商环境恶下等内生制约身分仍未改善，严重挫折印开释自身产业发展动能。

频年来，国外投资者已冉冉意志到印度经济的信得过底色，FDI（外商径直投资）流入量下滑严重，同期结构未见改善。

从总量看，印度运用FDI的规模在2020年达到历史最高的4.79万亿卢比后执续走低，且占众人新兴市集国度（除中国）的比重也大幅下跌，从2022年18%的高点降至现时的8%以下。

从结构看，印频年来招揽FDI流入的主力行业已经服务业，尽头是通讯和计较机服务业。制造业运用外资占比在莫迪上台后反而走低，不仅莫得更正印增长的传统旅途，反而加重服务业依赖外资的进度。

酌量到越南、印度尼西亚等同生态位经济体于归拢工夫内在专科规模运用外资空前活跃，印度现时碰到的FDI困局其实更多反应出印度内生问题的严重制约，而非好意思联储加息、众人地缘场面恶化等外部身分的冲击。

府上图：印媒

印度经济看似申明鹊起，实则“脱实向虚”“赤字高企”等内生风险遏抑累积。

一方面，印度经济增长过度依赖服务业，导致韧性较低。IT、金融等服务业部门吸纳劳动和创造出口才略有限，且对国外需求依赖度较高，因此众人市集时势变化在印度反而容易被放大，催化冲击经济启动的剧烈波动。

另一方面，驱动印度经济增长的基建等部门过度依赖债务驱动，易形成风险蕴蓄。莫迪政府主要以政府发债融资补充基建资金，而频年印一般政府赤字占GDP的比重约10%，是新兴市集国度均值的两倍过剩。其中，仅利息支付就已占印政府开销的20%，将来还可能对财政插足的可执续性和经济增长踏实性产生冲击。

天然，印度在基建等规模的杂乱性率先值得有趣，尽头是其中永恒恶果值得花式。

莫迪政府在2014年至2023年累计插足43.5万亿卢比用于基建，初步扭转投资占GDP比重下滑的趋势，符号着印经济或从“国内豪侈单一拉动”转向“豪侈、投资等多驾马车共同拉动”。从交通输送、通讯、电力等行业看，印度基建水平进步较快，较好浮现正外部性，灵验裁汰经济启动资本，更好眩惑制造业投资。

不外，印通过借钱补都基建短板的灵验性仍有待不雅察。印借钱补短板的前提是“基建永恒酬谢率高于政府借钱融资利率”，但是印10年期国债收益率现时已高达7%，若其经济发展乏力、基建酬谢不足预期，则难以守护现存基建强度，致使有可能堕入“超前基建”的陷坑。

对印度，既不成蔑视，也无需高看

在中好意思政策竞争的大配景下，靠近印度这个众人除中国外独一10亿东说念主口级别的超大规模国度，咱们既不成被旧有的偏见和认识所诈骗而蔑视印度，合计印度一无是处、发展安定，以至于在涉印重要事项上掉以轻心，犯下难以逆转的政策误判；也不应盲目奴婢其他利益关系方围绕“印度遗址”炮制的话术泡沫而高看印度，予以印杰出其自己实力和水平的“超规格待遇”，以至于客不雅上匡助印度提高接应贴靠好意思国扩充“友岸外包”“中国+1”的才略。

总体上，于中国而言，最遐想的标的应是有趣印度，围绕印度政事经济的远期后劲、中期趋势、近期动态开展有针对性的看护，尽头是通过细颗粒度的行业数据挖掘和政策案例看护，进一步识破、摸清印度经济的底色和成色，并在此基础上制定既利当下、更利长期的经略印度之策。

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